【摘要】 4.5金融行业纵向行业对比 4.5.1银行业 发展趋势 数字化银行：银行业正积极投入数字化转型，提供在线银行服务、移动支付和虚拟银行，以满足现代消费者的需求。 金融科技合作：银行业与金融科技公司合作，以提供创新的金融产品和服务。这包括与支付...

4.5金融行业纵向行业对比
4.5.1银行业
发展趋势
数字化银行：银行业正积极投入数字化转型，提供在线银行服务、移动支付和虚拟银行，以满足现代消费者的需求。
金融科技合作：银行业与金融科技公司合作，以提供创新的金融产品和服务。这包括与支付公司、P2P贷款平台和数字银行的合作。
可持续金融：银行业越来越重视可持续金融和环境、社会和治理（ESG）标准，积极参与可持续投资和绿色融资。
关键指标分析和行业特点
净利润率：银行业通常具有相对较低的净利润率，因为其主要业务是接受存款和提供贷款，利润主要来自利差。
存款和贷款规模：银行的核心业务包括吸收存款和提供贷款。这些指标反映了银行的规模和活力。
风险管理：银行业需要高度的风险管理，以确保资产负债表的稳定性。监管要求和资本充足率是重要的指标。
预计2023年“开门红”中规中矩，全年新增人民币贷款约22-23万亿，基建制造业发力、房地产边际改善，距离正常景气度差距仍大。（1）大盘子：2023年新增人民币贷款22-23万亿，新增债券8万亿+，新增广义同业约5000亿。其中，新增人民币贷款符合不低于2022年的要求，但幅度有所放缓，增速降至10.3%，较2022年下行约0.6-0.7个百分点。（2）“开门红”：预计Q1“开门红”或维持中规中矩表现，总量同比小幅多增。在节奏上，料1月份大概率同比少增，2月份边际恢复，3月份有望出现“信贷脉冲”。（3）行业投向：基建贷款仍面临“储备多、提款少”问题，2023年有望加速释放；制造业贷款增速仍将引领对公贷款，增速或达到20%，中长期贷款有望维持25%的高增；房地产贷款边际恢复，但较正常景气度可能仍有一定距离。普惠小微、绿色领域维持高增态势，医疗教育领域信贷投放力度加大。2023年在贷款利率仍维持低位震荡环境下，预计部分银行在年度资负规划安排上，会边际侧重于债券资产，自营资金的债券投资规模有望达到8万亿以上，贷债配比为37.3%，较2022年提升约5个百分点。即银行配置需求的释放，会对债券利率形成“稳定器”效应。银行自营资金承接理财子债券面临“关联交易、授信额度、估值考核”的三重约束，仅仅依靠银行自营资金去“救市”，属于“治标不治本”的举措。事实上，对于本轮债券市场调整、理财赎回引发的负反馈闭环，银行已通过承接部分债券、加大代销力度等方面助力理财负债端的稳定。
2023年同业存单供需矛盾依然存在，预计1Y同业存单利率中枢值为2.5%左右，较2022年中枢值提升约20bp。需求端：新巴III对于剩余期限在3M以上的同业资产，风险权重系数有所提升，导致银行自营资金配置长期限同业存单的资本占用成本加大。而广义基金在监管政策约束下，对于货币类产品资产端久期将系统性下降。供给端：（1）2023年2-3月份，同业存单量价将面临司库负债集中到期，以及夹心层银行存贷款头寸的双重挤压，若无外力介入，利率将再度面临上行压力。（2）NSFR可能面临一定下行压力，部分银行司库在设定2023年NSFR限额目标之时，难在2022年基础上加大安全边际。（3）预计全年1Y同业存单利率中枢维持在2.5%左右，较2022年调升约20bp，主力机构配置需求边际上转向6M以内。

图14基于资本约束下预计2023年新增人民币贷款22-23万亿

图152023年信贷投放节预测

图162023年人民币信贷总量与结构预测(万亿)
2023年结构性货币政策工具使用强度不弱于2022年，将会综合兼顾“稳总量、降成本”的效果，结构性流动性短缺框架尽管在有序恢复，但节奏不会太快。另一方面，至少在上半年，信贷供需矛盾或依然存在，央行仍将维持流动性合理充裕，且4月份不排除会有一次降准落地，届时同业利率将趋于下行。进入下半年，若经济恢复情况较好，货币政策正常化开始推进，将伴随着短端资金利率中枢边际上移，届时同业存单利率存在一定上行压力，但料趋势性突破1Y-MLF利率的概率并不大。
4.5.2证券业
发展趋势
数字化交易：证券业正迅速数字化，提供在线证券交易平台，吸引零售和机构投资者。
ESG投资：证券业也越来越关注可持续金融和ESG标准，为投资者提供可持续投资选项。
全球化：证券业涉足国际市场，提供跨境交易和多元化投资选择。
关键指标分析和行业特点
交易量：证券业的主要业务是证券交易，交易量是关键指标。
托管资产：证券公司通常提供资产托管服务，管理大量客户资产。
研究和分析：证券业通常有强大的研究和分析部门，为客户提供市场洞察和投资建议。

图17近一年行业走势
行业格局：证券行业的集中度在市场下行周期中明显提升，这表明市场竞争日益激烈。根据数据，2022年第三季度，证券行业的CR5（即前五大公司的市场份额）的营收和归母净利润分别为40.5%和44.7%，较2021年底增长了3.3%和5.2%。这表明少数大型券商占据了市场的主导地位。
扩表进展：证券公司的资产负债表稳步扩张，主要是由于客户需求的推动。券商通过股权融资来补充资本金，同时推动杠杆率提升。这种发展趋势可能会使券商更加关注资金利用效率，预计将提升ROE（净资产收益率）水平。

展望：在未来，证券公司的服务实体经济的定位将更加强化。具体来说，投行业务将成为重要的抓手，特别是随着全面注册制的落地。财富管理领域的竞争相对稳定，因此券商需要深度挖掘客户价值，尤其是在金融产品销售方面。资产管理方面，公募基金业务有望在未来扮演重要的角色，尤其是个人养老金账户制度的落地。此外，券商自营投资将向低风险、非方向和多元化方向转型，场外衍生品业务也有望成为新的业绩增长点。
盈利预期：尽管2022年证券行业的营业收入和净利润同比下降，但在流动性保持相对宽松、市场交易活跃度回升、权益市场估值修复预期下，2023年预计将迎来业绩上修。预计2023年证券行业的营业收入将同比增长19.6%，净利润将同比增长23.0%。
总的来说，证券公司将继续发挥资本市场的中介机构作用，服务实体经济，提供资本市场融资中介功能、财富管理、交易服务和流动性提供者功能。虽然市场竞争激烈，但券商有望通过不断提升服务水平和合规风控来应对挑战，并在未来实现增长。这些发展趋势表明证券行业仍然充满机会和活力。

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